Luís Cabral dicta seminario de investigación en UDEP

Por: Renzo Severino

Luís Cabral, director del Departamento de Economía de New York University, Stern School of Business, tuvo a su cargo el seminario de investigación de la Lima School of Economics del pasado 26 de mayo. El documento presentando en el seminario, What Makes Geeks Tick? A Study of Stack Overflow Careers, busca comprobar una razón específica por la que usuarios contribuirían de manera gratuita a una página web. Empleando datos de esta página y datos del historial laboral de los usuarios de la misma se busca cuantificar la importancia que tiene la preocupación por desarrollo profesional (career concerns) como motivación para estas contribuciones gratuitas.

Stack Overflow es una página web de resolución de dudas muy conocida en el mundo de programadores informáticos. La página permite a los usuarios registrados realizar preguntas, responder dudas de otros usuarios, editar preguntas y respuestas (por ejemplo, señalando errores de precisión) y votar por las preguntas y respuestas ya presentes en el sitio. Los usuarios no reciben pago por ninguna de estas actividades pero los votos obtenidos por sus preguntas y respuestas se registran y producen un puntaje que se muestra en el perfil de cada uno. Este puntaje aumenta con la cantidad y calidad de contribuciones, por lo que puede reflejar dominio de ciertos temas. Stack Overflow Careers es una página vinculada a la anterior que permite a los usuarios colocar sus CV y, de manera voluntaria, agregar un enlace a su perfil de Stack Overflow para que posibles empleadores puedan visualizar el puntaje de un candidato. Entonces, para un usuario, un posible incentivo para contribuir en mayor medida con preguntas y respuestas a la página sería mejorar su puntaje y, así, su atractivo para un posible empleador.

Para formalizar esta idea, el profesor Cabral presenta un modelo teórico que explica cómo las personas deciden dedicar tiempo a trabajar, responder preguntas en Stack Overflow o editar. Las dos conclusiones del modelo constituyen las hipótesis a probar de manera empírica. Para la primera, se compara la cantidad de respuestas contribuidas por un usuario antes y después de conseguir un nuevo empleo. De ser cierta la hipótesis, se esperaría que las contribuciones a la página disminuyeran después de obtener el nuevo empleo, pues existirían menos incentivos para hacerlo; y esto es efectivamente lo que se observa. La segunda hipótesis lleva a una prueba más rigurosa luego de dividir las actividades en Stack Overflow en actividades que generan puntaje (preguntar y responder) y en actividades que no generan puntaje (editar). Empleando esta división, se encuentra evidencia de que después de obtener un nuevo trabajo aquellas actividades que generan puntaje disminuyen más que aquellas que no generan puntaje, ofreciendo así una conclusión más sólida respecto a la importancia de consideraciones de desarrollo profesional al momento de realizar contribuciones voluntarias.

cabral.jpgLuís Cabral con miembros de Frontera Económica

Estudiantes de Frontera Económica son número 1 de cursos del BCRP

Desde hace varias décadas el Curso de Extensión del Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) es reconocido por la exigencia de sus materias, el alto nivel de los profesores invitados y por servir como antecedente para muchos economistas que luego ocupan cargos importantes en la Gestión Pública y en el Sector Privado. En 2008 se añadió el Curso de Finanzas Avanzadas al de Economía y la última edición de cada uno de ellos contó con la participación de los miembros de Frontera Económica Sebastián Sardón y Leonidas Zavala. Sebastián obtuvo el primer puesto en el Curso de Economía Avanzada y Leonidas lo obtuvo en el de Finanzas Avanzadas. Ambos aparecen en una nota del diario Gestión.

Testimonios del Summer School 2017 de Lima School of Economics

Por: Renzo Severino

A fines del mes pasado tuvo lugar la segunda edición del Lima Summer School, organizado por la Lima School of Economics. Algunos miembros de Frontera Económica 2016-2017 tuvieron la oportunidad de participar y comentan la experiencia.

Applied Econometrics with Weak Instruments

Tomé el curso Applied Econometrics with Weak Instruments como una oportunidad de conocer y comprender un poco más a fondo la econometría. Sin embargo, la experiencia en Lima Summer School in Economics sobrepasó mis expectativas. En primer lugar, los gestores del evento cuidaron cada aspecto: sesiones con periodos adecuados para el aprendizaje (de 2 a 3 horas), horarios cómodos para las personas que trabajaban y material de estudio disponible antes de iniciado el curso. En segundo lugar, el profesor invitado, Vadim Marmer, es un académico que no solo demostró su dominio del tema; además, es un profesor que siempre estuvo pendiente del aprendizaje de sus alumnos. Finalmente, el curso me dio una muestra de la exigencia de los estudios en posgrado y me ha motivado a seguirlos.

Bruno Aranda Vega
Egresado de la Universidad del Pacífico

 

Banking and Corporate Finance in Emerging Economies

Las experiencias académicas más enriquecedoras las vivimos en la universidad, luego las oportunidades para tener estas experiencias son limitadas,  excepto si realizamos una maestría o un doctorado, que usualmente se realizan dos a tres años luego de nuestro bachillerato. Sin embargo, Lima Summer School in Economics me ofreció la oportunidad de entrar nuevamente en debate y analizar estudios teóricos y empíricos, a la vez que estudiamos la realidad económica en el Perú. Mi principal interés es el estudio del sector financiero y su dinámica con los ciclos económicos, por esta razón tome el curso de Banca y finanzas corporativas con el fin de profundizar mis conocimientos sobre el funcionamiento de las instituciones financieras. Así, el alto nivel académico de las clases, las intervenciones pertinentes de la audiencia y la infraestructura de las aulas hicieron del curso una agradable experiencia. De esta manera, tras haber llevado el curso, mi interés en la investigación de los mercados financieros ha crecido. Esperemos las siguientes ediciones en los años venideros.

Carlos Guevara
Egresado de la Pontifica Universidad Católica del Perú

Profesora Pamela Medina (University of Toronto) dio seminario de investigación en UDEP

Por: Gabriel Natividad

El 13 de diciembre, la Dra. Pamela Medina, economista graduada recientemente del PhD en Duke University, visitó la UDEP para dictar el seminario de investigación “Within-Firm Responses to Import Competition: Quality Upgrading and Exporting in the Peruvian Apparel Industry”, como parte de la serie de seminarios del Departamento de Economía UDEP – Lima School of Economics.

El paper, basado en la tesis doctoral de la Dra. Medina, aborda una cuestión novedosa en la literatura reciente de economía internacional centrada en el rol de las empresas en el flujo internacional de bienes. Específicamente, la investigación referida analiza el rol de las mejoras de calidad de producto como estrategia reactiva a la entrada de productos de menor precio provenientes del exterior. La motivación del paper surge del hecho que la industria de confecciones peruanas en la última década no ha colapsado ante la importación masiva de confecciones chinas desde que la Organización Mundial de Comercio permitió el ingreso de China en el 2001. Por el contrario, muchos de los exportadores peruanos de confecciones se han expandido y ganado mercado en países altamente sofisticados en su demanda como EE.UU.

El paper de la Dra. Medina propone inicialmente un test de forma reducida sobre cómo distintos exportadores peruanos de confecciones son más afectados por la entrada de prendas chinas, y cómo ese golpe las lleva a cambiar su tipo de productos y adoptar más abiertamente las telas de algodón Pima para sus confecciones de exportación. Luego, basándose en un modelo teórico de equilibrio general en el que las preferencias se asumen como no homotéticas en EE.UU. y Perú, el paper realiza una estimación estructural en la que la estrategia de mix de productos varía en el tiempo en el nivel de cada firma. El resultado de la estimación sugiere que el alza de calidad de los productos de exportación peruanos es en alta medida una respuesta al ingreso de prendas chinas. Descrito de forma más general, el seminario se enfocó en las nuevas técnicas de estimación de modelos de comercio internacional teniendo como motivación la realidad peruana.

El seminario concitó la atención de profesores investigadores de la UDEP y otras instituciones locales.

Profesor de la Universidad de Toronto dicta seminario de investigación en UDEP

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Por: Gabriel Natividad

El Dr. Avi Goldfarb, catedrático en la Universidad de Toronto, presentó el paper “Exit, Tweets and Loyalty” en la serie de seminarios de investigación de la Lima School of Economics en setiembre de 2016. El Dr. Goldfarb es un economista de renombre mundial especializado en temas de internet, comunicaciones, digitalización, privacidad, innovación y productividad. El working paper está escrito conjuntamente con Joshua Gans y Mara Lederman, ambos economistas y profesores de la Universidad de Toronto.

La premisa teórica del paper – empezando desde su propio título – es que los clientes individuales de las empresas, siguiendo la lógica de Hirschman, economista experto en competencia imperfecta, pueden emitir una voz de queja cuando los productos o servicios de las empresas resultan peores de lo esperado. El Dr. Goldfarb explicó que esa idea teórica tan atractiva en los años 70s luego desapareció del discurso académico o político, pero que con las nuevas tecnologías de comunicación podría ser útil retomar en un contexto actual. La virtud teórica del paper que presentó el Dr. Goldfarb consiste en modelar analíticamente cómo la premisa teórica de Hirschman lleva a una serie de conclusiones potencialmente importantes en el caso de mercados con alta concentración empresarial. Una perspectiva interesante que dan estas predicciones es que, en mercados poco competitivos, el cliente “vale más” para una empresa dada, ya que el margen que se le extrae en una transacción es alto, y perder a ese cliente cuando se va a la competencia es un costo de oportunidad alto. Un supuesto importante en el modelo es que las empresas y sus clientes se encuentran en un contrato relacional, por el cual no solamente juegan estáticamente sino dinámicamente.  Las empresas, por su propio interés, pueden desear prestar atención a la “voz” de sus clientes.

La ejecución empírica del paper de Gans, Goldfarb y Lederman se centró en la industria de aerolíneas en EE.UU. y en la existencia de Twitter.  Con un uso creativo de data cuantitativa sobre el desempeño diario de las aerolíneas y el volumen diario de “tweets” de individuos en los mismos aeropuertos o ciudades donde operan esas aerolíneas, la idea básica de que Twitter constituye un canal mediante el cual la voz de los clientes se puede escuchar fue corroborada por los autores. Además, el Dr. Goldfarb mostró evidencia de que las compañías aeronáuticas prestan atención a esa voz dependiendo del sentimiento negativo de esa voz, respondiendo relativamente ágilmente a las quejas de clientes, especialmente aquellos más valiosos económicamente. La evidencia también fue consistente con el hecho de que esa voz y esas respuestas toman un cariz más marcado en mercados concentrados, llámese en aquellos donde las aerolíneas tienen relativamente mayor porcentaje de los vuelos.

El seminario contó con la participación de profesores de Economía de la UDEP y de colegas invitados de otras instituciones del medio.

Consumidores de RTOs

Por: Leonidas Zavala Gallegos

Un contrato Rent-To-Own (RTO) consiste en una serie de pagos, generalmente con frecuencia semanal o mensual, durante determinado tiempo, mediante el cual se puede adquirir un producto. Adicionalmente, el RTO brinda al consumidor dos opciones. Primero, este puede adquirir el producto con anticipación, en cualquier momento del contrato, pagando una fracción de la suma de los pagos pendientes. Segundo, es posible retornar el bien a la tienda en cualquier momento del contrato. Este instrumento permite acceder al uso, mediante el alquiler o compra, de diferentes productos como electrodomésticos, artículos electrónicos, muebles entre otros a personas con bajos recursos y limitado acceso a otros medios de financiamiento.

La industria de RTOs se caracteriza por costos de financiamiento bastantes altos, con tasas porcentuales anualizadas (APR, por sus siglas en inglés) en el orden de 200%. Jaggia y Roche (2016) realizan un modelo de equilibrio de expectativas racionales con el objetivo de racionalizar el proceso de pricing. Utilizando datos de 4 pequeñas cadenas de tiendas en el sureste de EUA entre 2001 y 2004, calibran su modelo. Los resultados de su trabajo logran replicar los patrones de los datos; sin embargo, si bien su calibración estima APRs elevados, no igualan la magnitud que muestran los datos. En su modelo, Jaggia y Roche incluyen el comportamiento del consumidor mediante probabilidades condicionales de compra anticipada, retorno el producto, que el cliente siga pagando o que el contrato entre en default. Claramente no todas serán constantes a lo largo del contrato, como muestran en su investigación, y estas pueden ser diferentes según el tipo de consumidor. Esto invita a reflexionar sobre las características de los consumidores y su relación con el comportamiento a lo largo del contrato. Para esto,  Anderson y Jaggia realizan dos investigaciones que permiten tener un panorama descriptivo.

La primera investigación de Anderson y Jaggia (2009) brinda evidencia empírica sobre cómo las características de los consumidores y de los contratos se relacionan con el porcentaje pagado relativo a lo máximo que se podría pagar. Al pertenecer el RTO a un sector sub prime, se esperaría que los usuarios que paguen más tengan ingresos bajos y volátiles. Basándose en datos entre el año 2000 y 2002 de 4 pequeñas cadenas de RTO en el sureste de EUA investigan si tal percepción es cierta y cómo la estructura del contrato impacta en la renta pagada por los consumidores. Para esto utilizan variables demográficas, que describen el contrato, que indican si el consumidor es recurrente y la historia de pago del contrato. Sus resultados muestran que individuos con ingresos bajos, que han permanecido con estos ingresos por un periodo mayor a seis meses y de mayor edad, en promedio pagarán más. Otras variables como género y estado marital no tendrían mayor efecto. Por tanto, concluyen que los consumidores de RTO son homogéneos (las variables demográficas no explican mucho de lo que pagan). Más bien, las características económicas son las que determinan su inclusión en este grupo. Si bien, sus resultados no pueden hacer una diferencia entre los consumidores que desean alquilar y los que quieren comprar, los datos indican que el contrato RTO se parece más a un arrendamiento (aproximadamente 73% termino en el retorno del producto).

En su segunda investigación, Anderson y Jaggia (2012) estudian el efecto de las variables antes mencionadas sobre las probabilidades de retornar el producto, comprarlo y que sea devuelto en mal estado o no lo devuelvan (skip, en adelante). Utilizando la misma base de datos, estiman las probabilidades mediante un modelo de riesgos competitivos, el cual  les permite tomar en cuenta la heterogeneidad no observada (diferentes grupos). Con respecto a los resultados de las probabilidades condicionales, se observa que a medida que pasa el tiempo la probabilidad de retorno disminuye, la probabilidad de compra aumenta y la de skip tiene un patrón constante. Al distinguir entre los grupos, encuentran que uno tiene una probabilidad mucho mayor de retornar el producto. De este modo, interpretan la diferencia entre los grupos por el uso que le dan al contrato (compradores o arrendatarios).

Los resultados que consideran ambos grupos muestran que los clientes de mayor edad con un empleo de bajo salario tienen una mayor probabilidad de compra y sus contratos por lo general son más largos. Otro resultado interesante es que consumidores con una menor frecuencia de pago tendrían una mayor probabilidad de compra. Para contrastar los grupos, Anderson y Jaggia comparan las probabilidades no condicionales y la duración esperada del contrato. Su modelo estima que un grupo, posiblemente el de arrendatarios, tiene un probabilidad de 97% de terminar en retorno. Por otro lado, el otro grupo, presumiblemente el de compradores, muestra una probabilidad de compra de 54%. De este modo, el grupo correspondiente a compradores incluiría a los consumidores con restricciones financieras y con un ingreso bajo volátil. Con respecto al tiempo esperado de duración, los contratos de los compradores terminan 2.5 veces más en concluir en comparación al grupo de arrendatarios. Tal como explican los autores, un grupo valora más la opción de retornar y otro la de comprar. En este sentido, existe un subsidio cruzado entre los grupos, es decir de los que utilizan el RTO para adquirir el bien a los que lo utilizan para alqiuilarlo. Bajo algunos supuestos simplificadores, estiman que mientras que un grupo tiene un APR de 33%, el otro presenta 185%.

REFERENCIAS

Anderson, Michael H.; Jaggia, Sanjiv. 2009. Rent-to-Own Agreements: Customers Characteristics and Contract Outcomes. Journal of Economics and Business, 61(1): 51-69.

Anderson, Michael H.; Jaggia, Sanjiv. 2012. “Return, Purchase and Skip? Outcome, Duration and Consumer Behavior in the Rent-to-Own Market.” Empirical Economics, 43(1): 313-334.

Jaggia, Sanjiv; Roche. Hervé. 2016. “Rent-to-Own Usurers? Theory and Empirical Evidence.”

Inicio de Frontera Económica ’16-17

Los miembros del grupo de investigación empezaron sus reuniones discutiendo varios artículos de investigación de profesores de economía que próximamente vendrán a Lima a dictar seminarios de investigación. Este nuevo grupo está conformado por talentosos estudiantes de economía de las mejores universidades del Perú. Próximamente se tendrán artículos en este blog escritos por algunos de ellos.